澳门永利赌场未来面临严峻挑战

　　目前，澳门博彩业正面临一个转型期的阶段，澳门要把单纯的靠博彩赚钱转变为以休闲为主博彩为辅的城市，澳门要集中发展休闲旅游产业。而永利赌场在这其中将面临严峻的挑战。

　　永利度假村（永利美国）和永利澳门公告2012年2季度业绩，其中净收入同比下滑7.1%至9.08亿美元，经调整的息税折旧前利润同比下滑3.9%至3.02亿美元。贵宾转码数同比减少7.2%至2,360亿港币，贵宾总博彩收入下滑10.5%至65亿港币。公司将面临路氹新娱乐场开业带来的全方位竞争，包括酒店、贵宾和中场博彩、角子机促销等。

　　随着金沙城中心开业、澳门银河的业绩不断改善，预计未来永利在贵宾业务方面将面临更加严峻的竞争形势。目前娱乐场运营商们在转码数佣金、酒店和食品饮料津贴方面对中间人给予了更多优惠政策。中场博彩、角子机和客房竞争持续升温，因为路氹的娱乐场为赌客提供了更多的打折促销和奖励活动。

　　由于金沙城中心从2012年夏天开始将采取积极的促销措施，因此预计永利将面临更大的竞争压力，今年下半年市场份额难有提升。目前永利澳门的股价对应10.6倍企业价值/息税折旧前利润，比行业平均水平溢价20%。公司的净收入出现同比下滑，且息税折旧前利润率面临下行压力。我们对永利澳门重申持有评级，目标价下调至16.60港币。